O Resultado 4T24 do Banrisul (BRSR6) apresentou um desempenho misto, combinando um lucro maior do que o esperado com uma rentabilidade ainda abaixo do ideal. O banco reportou lucro líquido de R$ 284 milhões, um crescimento de 43,9% t/t, mas com queda de 6,6% na comparação anual. Apesar da recuperação, o avanço foi impulsionado por uma alíquota de imposto reduzida, e, sem esse benefício fiscal, o ROE ajustado ficaria em 8,3%, um patamar insuficiente para cobrir o custo de capital.
Para 2025, o guidance do banco sugere crescimento moderado, com lucro estimado em R$ 1,07 bilhão e um ROE de apenas 10,1%, ainda inferior ao de seus principais concorrentes no setor bancário.
Lucro Cresce, Mas Benefícios Fiscais Inflam os Números
O resultado do 4T24 do Banrisul foi impulsionado por um fator não recorrente: a alíquota de imposto negativa de -0,8%, que reduziu significativamente a carga tributária do trimestre. Esse efeito distorceu a análise da rentabilidade real do banco.
Se aplicarmos uma taxa de imposto mais normalizada, similar à do 3T24 (24,8%), o lucro líquido ajustado seria R$ 212 milhões, reduzindo o ROE para 8,3%. Isso reforça a dificuldade do Banrisul em melhorar sua rentabilidade estrutural, mesmo com o avanço em algumas frentes operacionais.
Outro fator de atenção foi o crescimento das despesas administrativas, que aumentaram 8,5% t/t e 13,6% a/a, pressionando ainda mais a eficiência operacional do banco, que encerrou o trimestre com um índice de 75,3%.
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Carteira de Crédito e Receita de Juros Superam o Guidance
Apesar dos desafios, o Banrisul mostrou um crescimento sólido na carteira de crédito, com expansão de 7,6% t/t e 15,6% a/a, superando o intervalo previsto no guidance. Esse desempenho foi sustentado por avanços nos segmentos de crédito comercial, rural, financiamentos de longo prazo e operações de câmbio.
Além disso, a Receita Líquida de Juros (NII) também apresentou números positivos, crescendo 9,9% t/t e 14,4% a/a. Esse avanço reflete tanto o bom desempenho da carteira quanto a base de comparação mais fraca do 3T24, quando o banco enfrentou uma reversão de receita de R$ 40 milhões no crédito consignado.
Entretanto, o custo de crédito subiu consideravelmente, com provisões crescendo 8,8% t/t e 49,9% a/a, impactando diretamente os resultados.
Guidance 2025: Rentabilidade Segue Abaixo do Custo de Capital
O Banrisul divulgou suas projeções para 2025 e, apesar de prever um crescimento de lucro de 17,5%, a rentabilidade ainda deve permanecer pressionada. O ROE projetado de 10,1% está longe dos patamares históricos do banco e bem abaixo dos principais concorrentes do setor.
Outros pontos de destaque do guidance:
- Carteira de Crédito: Crescimento de 8,0% a/a, um ritmo menor do que os 15,6% de 2024.
- Provisões para Perdas: Aumento estimado de 31% a/a, elevando o custo do crédito para R$ 1,14 bilhão.
- Índice de Eficiência: Mantém-se elevado, pressionado pelo crescimento das despesas.
O guidance reforça que o Banrisul ainda enfrenta dificuldades para retomar uma trajetória de rentabilidade sustentável.
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Resultado 4T24 do Banrisul: O Que Esperar do Banrisul em 2025?
O Resultado 4T24 do Banrisul trouxe sinais mistos para os investidores. O banco conseguiu expandir sua carteira de crédito e receita de juros, mas sua rentabilidade real segue pressionada, com crescimento influenciado por efeitos fiscais temporários.
Para 2025, o cenário macroeconômico desafiador, o aumento da Selic e as restrições ao crescimento do crédito devem continuar limitando a capacidade do Banrisul de entregar um ROE competitivo. Embora o valuation não esteja caro, a ação BRSR6 ainda não apresenta catalisadores de curto prazo para uma forte valorização.
Dessa forma, mantemos posição neutra para o ativo, com recomendação de MANTER e preço-alvo de R$ 12,20, representando um upside de 15,1%.
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